卓创资讯分析师 张慧

　　【导语】参加9月短短十天的时辰，PX市集共杀青两个“最”，一是9月2日CFR中国PX价钱下落38好意思元/吨，为2023年5月以来最大单日跌幅；二是放弃9月10日CFR中国PX价钱收于817好意思元/吨，为近33个月内最低。此轮PX的“跌跌不停”行情，是由宏不雅商品市集共振、老本原油重挫压力、以及供需基本面矛盾发酵共同作用所致。

　　2024年上半年，亚洲PX市集在老本面与供需面的博弈下，合座呈现宽幅波动态势，主要运行区间围绕在1000-1080好意思元/吨。参加3季度，以老本端原油运动下挫为主要驱动，佐以国内供应能力增强而需求跟进不足等成分利空影响，亚洲PX市集参加快速下探通说念，CFR中国PX价钱跌破1000好意思元进犯点位后，在920好意思元关隘位隔邻顷然整理后，再度单边下行，所有下探至800好意思元/吨隔邻，重回2021年12月份水平。此轮PX下落行情呈现“单边性、跌幅大”的彰着特征。

　　9月10日CFR中国PX价钱收至817好意思元/吨，较年内高位1070好意思元/吨（4月17日）下落253好意思元/吨，且为近33个月内的新低，本轮PX下落行情握续性较强，枯竭阶段性反弹行情。2024年1-8月的PX单月均价多高于2019-2023年同期月均价梗概70-130好意思元/吨，趋势从9月份启动调动。2024年9月（1-10日）PX CFR中国均价为865.3好意思元/吨，较8月均价下落高达9.85%，且依然跌破了2019-2023年的平均9月均价。

　　宏不雅氛围偏空商品共振下PX跟跌

　　近期大批商品市价下落为主，商品市集敌视合座残障。以卓创资讯有机化工价钱指数来看，以11类打算数十个化工品价钱为样本的价钱指数跌至年内低位价钱指数区间。以期货价钱为样本的文采商品价钱指数，也跌至了2023年6月以来的低点。同期好意思国ISM制造业PMI不足预期、运动第五个月位于50下方，并创半年来的新低。在宏不雅敌视低迷，导致大批商品市集会座下落的环境下，PX市集亦处于此轮“波涛”之中。

　　油市接连重挫下 老本驱动PX偏弱

　　2024年PX与原油关规划数下滑至0.6312，然老本仍是影响PX价钱波动的主要驱动成分。此轮油市的利空影响主要集会在好意思国非农数据激励的经济衰竭预期与需求疲弱出息方面。跟着好意思国经济数据的疲软，类似参加好意思国消耗淡季，市集对经济下滑和石油需求裁减启动担忧；此外沙特可能从10月逐步进行增产一样施压油价。泰西原油期货跌至33个月来最低，老本接济塌陷，株连PX价钱下行。

　　供应高位而需求跟进不足 基本面矛盾发酵

　　从供应端来看，最初国产方面：现阶段PX开工负荷为82.67%，若排恐慌长久泊车装配产能，实践产能运行率达到88%，处于三年内高位，国内PX分娩企业处于“能开即开、能满负则满负”的运作事态；何况下半年国内PX装配例行考试计算相对较少，仅有宁波大榭160万吨装配及福建息争100万吨PX装配存在泊车预期，因此下半年PX月均产量简略率均处于320万吨水平隔邻。

　　其次入口方面：韩国当作主要的中国PX入口生意伙伴，其出口至中国的PX总量处于稳步教训趋势，尤其是2024年8月，韩国PX出口总量为51.2万吨，其中出口至中国42.6万吨，创下3年内最高水平；跟着好意思国调油旺季的尾声，韩国出口石友意思国的份额也在缩减。何况在芳烃盈利性强于调油盈利性的布景下，部分中东等地区的芳烃分娩能力亦出现教训，而中国当作主要的PX需求地点地，瞻望下半年入口量将出现彰着教训。

　　从需求端来看，当今中国PTA开工负荷为85.3%，虽处于相对偏高水平，然装配运行方面计算内及计算外变动事件频发，激励阶段性供需矛盾升温；同期市集对“金九银十”的聚酯需求旺季预期相对严慎，一方面是市集暂未出现彰着的需求淡季向旺季退换的迹象，涤纶长丝高产销枯竭握续性，另一方面是本年产业链末端企业的资金压力仍然存在，销售制品库存之后变现去采购原料，本年合座来看末端企业对聚酯采购的积极性不高，进而需求端存在从下到上的负反应。因此合座供需矛盾握续发酵，以及后市供需基本面担忧升温，亦是PX下落的主要成分之一。

　　枯竭利好驱动接济 后市PX反弹动能不足

　　字据景况分析法对年内剩余时辰的油价预测，面前市集环境触发了看跌景况的景况条目。往自后看，9月油价的概略情味较高，瞻望月内宽幅颠簸、波动核心下移，后市可贵关爱好意思联储降息方案、大师需求出息、以OPEC关于低油价的承受能力。另外自己供需基本面方面，主要要津成分有以下几点：1．国内PX参加新增产能开释空缺期，但存量产出能力将络续高负荷运作事态，PTA方面独山动力270万吨新装配有望年内投放，边缘需求能力略高于供应能力；2．近期PX加工费快速压缩，后续企业运行强健性存忧；3．调油需求预期下降，进而中国仍将是亚洲、乃至中东区域内PX货源的主要流入地，在市集缺口扩大的引诱下，入口份额攀升。因此在供需错配式发展状貌，老本逻辑及供需逻辑依旧是主导PX价钱运行的主要驱动要素，在枯竭明确利好驱动接济的布景下，预期短期内PX价钱简略率保管低位颠簸整理行情，反弹空间相对有限。

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