著作开首：红塔证券

红塔证券合计，7月事济数据休戚各半。一方面出口保捏高景气度，加之促耗尽策略的鞭策，需求端兑现了小幅回升。另一方面，坐蓐和投资增速放缓，建筑和装备制造产业链均有所降温。

7月事济数据披露，坐蓐和投资回落，耗尽小幅回升，已出台的策略有待进一步强化。

边界以上工业加多值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点。固定资产投资（不含农户）同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点。社会耗尽品零卖总和同比增长2.7%，比上月加速0.7个百分点。

具体来看，数据有以下几个特色：

第一，基建投资增速彰着回落。

据了解，直到半年前，全球能同时适用于上述三种关节置换适应症的，也仅有来自美国的一款骨科手术机器人。尽管国产骨科手术机器人陆续上市，但大部分产品只有一种适应症。而元化锟铻®去年开创了髋膝一体机的先河，此次获批再次填补了国内骨科机器人全关节覆盖的技术空白。

1-7月，狭义口径下基建同比增长4.9%，增速较上月下滑0.5个百分点。

据Mysteel不十足统计[1]，7月份宇宙各地共开工3167个名目，同比减少6.7%；总投资额约18173.13亿元，同比减少13.9%。

增速下跌一方面原因是极点强降水和高温天气制约了建筑施工，另一方面是因为本年新增专项债刊行程度偏慢，地点城投融资也比较清贫。此外，枯竭宽裕合适的名目亦然一个蹙迫原因。

不外，广义口径下的基建投资增速从7.7%高潮至8.1%，这主要收货于电力、热力、燃气及水的坐蓐和供应业投资的捏续高增长，1-7月增速为23.8%。这标明在新能源产业快速发展下，干系要紧名目投资在快速落地。

第二，房地产行业连接处在颐养期。

1-7月，房地产投资同比下跌10.2%，降幅较上月扩大0.1个百分点。新开工、施工、好意思满面积的降幅保捏踏实，莫得显贵变化。房企筹资、房屋销售和房价数据均捏续处于低位。

尽管践诺了多项房地产扶捏策略，但商场回暖的城市数目仍然有限。多半地区仍濒临供需抗争衡的问题，房价捏续低迷，这进一步松开了住户的购房意愿。因此，需要进一步加大踏实房地产商场的策略力度。

第三，建树更新和时刻改动连接鞭策制造业投资保管韧性，但下贱装备制造业增速出现放缓。

1-7月，制造业投资同比增长9.3%，增速连接跨越于其他分项。增长的主要驱能源是大边界建树更新和时刻改动。建树工器用购置投资同比增长17%，对合座投资增长的孝顺率达到60.7%。同期，制造业技改投资增长10.9%，增速跨越一谈投资7.3个百分点。

不外，与上月比较，合座增速下滑了0.2个百分点。格外是装备制造业，增速放缓尤为显贵。电气机械及器材、汽车、揣测机、通用建树的增速折柳下滑了2.1、1.5、0.8、0.2个百分点。

自二季度以来，装备制造业投资增速一直呈下跌趋势，7月份的增速降至10.7%，较上月下跌了0.6个百分点。内需疲软和外需不祥情味导致企业产能期骗率捏续偏低，进而影响了企业的扩产意愿。

第四，工业坐蓐连接降温。

边界以上工业加多值同比增长5.1%，较上月回落0.2个百分点，已畅达3个月呈现降温趋势。需要轻柔两个方面：

一是建筑产业链产品坐蓐正在放缓。具体来看，水泥、平板玻璃、生铁、粗钢、钢材的产量增速较上月折柳下跌了1.7、6.9、4.7、9.2、7.2个百分点。这进一步阐述了基础挨次和房地产商场增速正在放缓。

二是装备制造业过火上游行业，如非金属矿物成品和橡胶及塑料成品的坐蓐也浩荡出现了放缓。

第五，促耗尽策略和暑期旺季旅游带动耗尽增速回升。

7月份，社零增速兑现了小幅回升。这一增长主要收货于两个成分：一是旧年同期基数较低，为本年同比增速提供了一定撑捏；二是促耗尽策略的践诺和暑期旺季旅游的鞭策。

分品类看，通信器材、体育文娱用品的耗尽出现了较高增速，建筑及装束材料、居品、家用电器和音响器材、汽车的降幅有所收窄。管事零卖额也保捏在7.2%的高增速。

干系词，受到全社会收入和钞票效应下跌的影响，住户储盘算推算愿增强，导致名额以上单元的耗尽增速仍然低迷，名额以上单元耗尽品零卖额的增速仅为-0.1%。

追思：7月事济数据不错说是休戚各半。一方面，出口保捏高景气度，加之促耗尽策略的鞭策，需求端兑现了小幅回升。

但另一方面，出口远景的不祥情味高潮，国内灵验需求不及，导致坐蓐和投资增速放缓，建筑和装备制造产业链均有所降温。

鉴于现时场面，现存策略遵循需进一步加强，同期，实时推出新一轮逆周期调控策略显得尤为蹙迫。

本文作家：红塔证券宏不雅商讨员杨欣（执业文凭编号S1200522090001），开首：奇霖宏不雅，原文标题：何如看待7月事济数据

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